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昆明制药:定增彰显信心,提升竞争优势

发布时间:2014-12-30    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司公告非公开发行预案,拟向公司控股股东华方医药发行股份5283万股,募集资金总额12.5亿元,用于收购华方科泰100%股权、中药现代化提产扩能建设项目二期投资等项目。定增方案尚需股东大会和证监会批准。

事件评论

控股股东巨额资金参与增发彰显坚定信心:本次拟发行对象为控股股东华方医药,发行数量为5283万股,发行价格初定为市价9折即23.66元/股,筹集资金12.5亿元。其中2.53亿元用于收购华方医药持有的华方科泰100%股权,4.9亿元用于中药现代化提产扩能建设项目二期投资,剩余5.07亿元用于补充流动资金。定增前,控股股东华方医药及其母公司华立集团合计持有公司股份19.32%,增发完成后,控股股东华方医药和华立集团将持有公司11875万股,占公司总股本的30.14%,进一步提高了控股股东对公司的掌控力。同时,大股东巨额现金参与增发,并锁定三年,彰显对公司未来发展的坚定信心。公司资金实力增强后,也有利于“内生+外延”双轮驱动战略的顺利实施,公司未来发展的步伐有望加快。

收购华方科泰,巩固公司国际抗疟药市场龙头地位:华方科泰100%股权的转让对价为2.53亿元。控股股东承诺,华方科泰2015年度、2016年度和2017年度净利润分别不低于人民币1,189万元、2,137万元和2,827万元,则收购价格对应2015-2017年PE分别为21倍、12倍、9倍,收购价格合理。华方科泰主要从事青蒿素类抗疟药品业务,收购完成后,公司将拥有青蒿素业务完整的产业链,青蒿素、蒿甲醚产能将分别各超过100吨,形成全球最大的抗疟药原料药生产基地,并成为全球品种最全的抗疟药品供应商,进一步巩固和提升公司在国际抗疟药市场的龙头地位。

中药厂增产扩产,巩固竞争优势:募集资金中,4.9亿元用于中药现代化提产扩能建设项目二期投资。中药现代化提产扩能建设项目主要是为公司全资子公司昆明中药厂增产扩产。昆明中药厂拥有5个“云南名牌”产品,12个独家品种,近年通过营销改革,成效明显,2010-2013年中药厂收入、净利润年均复合增长率分别达到15.91%、38.71%,已成为公司重要增长点。中药现代化提产扩能建设项目分两期,共投资8.2亿元,建设期为2016年05月至2018年04月,达产后可实现年均销售收入5亿元,年均净利润1.1亿元,进一步巩固昆明中药厂的竞争优势。

维持“推荐”评级:公司主力品种血塞通仍有较大增长空间,二线品种天眩清、血塞通软胶囊保持较快增长,昆明中药厂经营改善后,逐渐成为新的增长点。公司成立并购基金,外延扩张仍然值得期待。暂不考虑资产收购对业绩的增厚,预计2014-2016年的EPS分别为0.94元、1.23元和1.56元,对应PE分别为29X、22X和17X,维持“推荐”评级。

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