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昆药集团:投资海外企业,布局生物创新剂型领域

发布时间:2015-06-30    研究机构:西南证券

事件:公司公告称,与Rani Therapeutics 有限责任公司签署投资协议,投资500万美元现金,参与Rani 公司C轮融资。

Rani公司在研的机器人药片“糖针胶囊”,市场空间巨大。糖针胶囊为Rani 公司研发的新型生物口服制剂,可将注射药物转为口服药丸,用于治疗慢性疾病,如糖尿病、类风湿性关节炎、肿瘤等疾病领域,具有广阔市场前景。其原理是通过口服使得“糖针胶囊”到达患者肠道中时,随着pH值变化胶囊外壳会被溶解;胶囊内部的微型气球状结构逐渐膨胀,把糖针推到肠壁上,达到注射给药治疗效果,糖针最后也将被生物降解。该技术将适用于所有生物大分子药物,包括蛋白质、多肽、单抗等药物。根据IMS Health 预测,2015 年我国生物制剂市场规模预计将超过350 亿美元,几乎所有生物制剂均为注射剂型,若“糖针胶囊”最终研发成功并应用于我国临床,或将对现有生物制剂的剂型产生重大革命,市场空间巨大。

“糖针胶囊”将与公司在研的长效降糖药产生协同性。公司在2014 年底已与王庆华教授共同签署了Diabegone(长效降糖药)项目合资经营合同,共同开发长效降糖药GLP-1(胰高血糖素样肽-1)融合蛋白。该糖尿病药物2016 年申报临床试验,预计5-8年后将在国内上市。对于Rani 公司的“糖针胶囊技术”,公司或将进行下一步深入合作,将糖针技术在中国进行市场开发,比如可与目前的在研长效降糖药配合使用,增加该产品的技术壁垒。同时Rani 公司也可作为昆药集团(600422)新型给药技术的国际技术平台,今后在其他高科技医药产品开发上或将达成更深远的合作。

业绩预测与估值:预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.23 元、1.60 元、2.04元,对应市盈率分别为28 倍、22 倍、17 倍。公司核心产品增长稳定;且处于在研过程中的品种较多,如富马酸亚铁叶酸片、长效降糖药GLP-1 都给公司以市值想象空间;本次参与Rani 公司C轮融资,将进入前景广阔的生物口服制剂领域,与在研的长效降糖药在临床上的协同效应明显,或将有效地增加该产品的技术壁垒;同时考虑到公司在外延式扩张方面预期强烈,市值有明显低估现象。

维持给予“买入”评级,目标价为60 元/股。

风险提示:项目或存在着研发失败、相关行政审批无法获批等风险;汇率波动或造成汇兑损失风险。

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