移动版

昆药集团:业绩延续高增长,稳中求变谋新篇

发布时间:2015-10-30    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

昆药集团(600422)发布2015年三季报:实现收入33.25亿元,同比增长8.91%;归属于上市公司股东的净利润3.11亿元,同比增长58.76%,每股收益0.91元;扣非净利润2.81亿元,同比增长71.9%。

事件评论

三季度小幅提速,成本持续改善:前三季度公司收入同比增长9%,净利润增长59%,其中第三季度收入增长13%,净利润增长69%。经营性现金流量净额同比增长36%,经营质量良好。综合毛利率提高5.7个百分点,主要系原材料三七成本下降所致;销售费率、管理费率和财务费率分别提高1.94、1.06和0.14个百分点。

血塞通胶囊、天眩清和OTC增长潜力大:前三季度,预计血塞通注射液稳健增长,随着精细化营销的推进及三七注射剂竞争格局的重塑,有望维持两位数的稳健增长;预计血塞通软胶囊增速在30%以上,随着公司营销加强,增速有望维持;天麻素系列(化药)适应症较广,医院空白空间尚大;预计蒿甲醚出口收入基本持平;昆明中药厂OTC产品丰富,未来有望维持20%左右的增速。

聚焦心脑血管和慢病领域,外延有望加速推进:公司计划战略聚焦心脑血管、慢病领域,大力发展高端化药、生物药和口服中药。①通过收购贝克诺顿剩余股权完善化药平台,未来或将陆续引入高端仿制药;②通过合作进入生物药领域,参股Rani布局新型慢病给药系统,与王庆华教授合作开发长效降糖药GLP-1,预计2016年申报临床。未来公司在制剂方面的并购仍以上述方向为主。大股东定增扣除用于收购华方科泰、中药现代化提产扩能项目的资金外,剩余现金约5亿,外延并购有望加速。

布局互联网+大健康,探索慢病管理新模式:公司围绕心脑血管领域,积极探索慢病管理及互联网医疗,助力主业转型。①公司成立互联网子公司,全力孵化“医生社群”、“患者社群”项目;②完成昆药医院建设,借力互联网整合医疗资源。

维持“买入”评级:公司主力品种血塞通增长稳健,二线品种天眩清、血塞通软胶囊以及OTC潜力较大,收购贝克诺顿打开化药成长空间。

申请时请注明股票名称